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hth华体会最新官网:新能源车阻燃剂龙头BDP量价齐升

2022-06-26 03:57:47 | 来源:华体会的网址 作者:苹果手机怎么下载华体会

  (1)供应刚性,未来2年新增产能有限,21年开端缺口会进一步大幅拉大。BDP环评、建厂加认证周期估计3年,现在职业具有扩产才能的首要是万盛、默锐和江山,且估计首要会集在22-23年开释;

  (2)下流三大需求迸发。a)轿车电动化。BDP首要用在电池体系结构件、轿车电力电子产品以及充电桩/枪,若2025年全球电动车到达2000万台,估计BDP用量约6万吨;b)PC代替ABS。因为近年来PC工业大幅扩产,PC价格现在降至1.5万/吨,与ABS根本相同。但PC耐候、环保等多种中心性能指标大幅领先于ABS,预算现在职业有约18万吨的潜在ABS代替需求;c)欧洲禁溴。因为溴系阻燃收回难、环境污染大。2021年3月开端,欧洲新法规强制电子产品运用非溴系阻燃剂收效,估计会带来1.8万吨的增量需求;

  (3)供需缺口:考虑职业扩产后,咱们测算20-22年供需缺口分别为1.34万吨、3.3万吨、3.41万吨。

  聚氨酯:估计21年运营将修正。公司聚氨酯软泡首要用于轿车内饰,每年出货量约8000吨,聚氨酯硬泡首要用于冷藏、修建等隔热,每年出货量约4万吨。因为20年下流需求受到冲击较大,估计21年运营将逐渐修正。

  胺助剂及催化剂:扩产加快,盈余才能大幅提高。现在公司胺助剂产能2.5万吨,催化剂产能1万吨,2020年三季报显现万隆重伟毛利率及净利润均大幅上升,超越2019年全年水平。现在,万隆重伟二期产品技改项目正在有序推动中,估计在2021年第二季度投产,投产后将进一步提高胺助剂的盈余才能。

  涂料助剂:敞开国产代替,掘金千亿商场。全球涂料商场规划约1.4万亿,对应工业环氧固化剂空间约1000亿。估计公司2022年成为工业环氧固化剂首要供货商。

  出资主张:咱们猜测,2020-2022年公司营收分别为25.36亿、37.02亿、43.30亿,YOY+31%、+46%、+17%,净利润分别为3.73亿、7.35亿、9.14亿,YOY+125%、+97%、+24%,对应PE分别为22X、11X、9X。因为电动车高速增加、PC代替和欧洲无卤化三大需求催化,公司中心产品BDP未来几年量价齐升,估计净利润将继续高增加,是新能源车工业链上稀缺的周期生长种类,给予增持评级。

  危险提示:新能源轿车销量不及预期,汇率危险,BDP扩产快于预期,BDP下流需求低于预期;BDP提价继续性不及预期危险,职业规划等数据测算不及预期危险,研究报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险